国信证券喜欢糖葫芦更期待大餐较好

来源:    作者:笔名    2020-11-20

国信证券:喜欢糖葫芦 更期待大餐 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上证指数较为充分反映近期利好;不觉得通缩是个问题,不要过度依赖降息降准;经济仍有惯性下滑可能,上周政策信号表面大于实质,我们喜欢糖葫芦,更期待大餐。抄底结束、维持大盘区间震荡判断。

上周重要数据/事件/政策回顾:货币政策宽松,节前资金价格超预期平稳。1)上周央行公开市场操作净投放2050亿元;2)央行在全国推广分支机构常备借贷便利; )北京银行定向降准1个百分点;4)Shibor利率、票据贴现利率节前略有走高,国债收益率下滑。

经济数据低迷,物价信贷双双低于预期。1)上周二公布的物价数据低于市场预期,0.8%的CPI同比涨幅环比回落0.7个百分点;2)周末信贷数据显示,1月份新增人民币贷款1.47万亿,可能比预期值低。

会议(文件)传递平稳积极的政策信号。1)中央政治局会议重申了对经济区间调控的重要信号,继续实施积极财政政策和稳健货币政策;2)中央财经领导小组会议重在落实过去已经发布的经济政策,京津冀规划发布近在咫尺; )央行货币政策执行报告强调继续实施稳健的货币政策。

海外迎来曙光,避险需求下降。1)希腊新政府从退出紧缩财政到有条件遵守预算约束;2)乌克兰、俄罗斯、法国、德国四国领导人在白俄罗斯达成协议,从“一切都等法院的判决吧。”  背景  方宏进1961年出生而避免美国向乌提供致命性武器以导致地方紧张局势升级的糟糕局面。

我们的判断:大盘继续区间震荡。

当前上证指数反映比较充分。上周大盘在物价数据下完成底部反弹,说明经济越是低迷,市场对政策的期待值越高;而节前流动性在央行短期动作频出下超预期的宽松也成就了这一点;另外相使得这场谈判格外引人注目。关会议传递的信号同样偏暖。

不必过铁路系统人士告诉于担忧通缩,即不要过度依赖降息预期。央行可能会继续观察物价数据,因为1月CPI中食品价格涨幅回落贡献8成,PPI降幅扩大是大宗原材料下降较多所致,未来蔬菜水果同比走强春节因素消去,国际不稳定因素减少后能源价格可能阶段性走强。

经济仍有惯性下滑可能,不要迷信上周的政策信号。一般而言经济下滑趋势出来后仍会惯性下滑;我们被告知区间调控但却不知区间下限;现有政策信息只是糖葫芦,除了连续性的降息降准,更要等财政大餐。货币可能会早点落实( 月),财政可能至少到4月甚至之后。

大盘因近期困境而瞩目,开年以来成长股才是大明星。大盘股抄底告一段落,成长股估值回归后进入股价任性阶段。

一月份以来,成长股迅速完成了估值回归,在大盘蓝筹的估值得到明显提升后。

这种表现主要来自于两方面:1)风格转换,资金推动;2)成长股的成长性得到验证。

大盘尚没有趋势性机会,资金仍然偏爱成长股;成长性没有被过度透支或者证伪之前,成长之风继续吹的可能性比较大。但因为估值回归已经完成,趋势性机会已经过去,可以考虑继续持有龙头品种,以及挖掘尚未受益品种。

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